De EBITDA Multiple Methode
Deze waarderingsmethode is gebaseerd op de EBITDA, de Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. Als we dit naar het Nederlands vertalen kennen we het als de winst voor rentelasten, belastingen en afschrijvingen op vaste en immateriële activa.
Let op: Deze blog is afkomstig uit 2017.
Kijk ook eens op deze pagina. Hier vind je de belangrijkste informatie voor (toekomstige) informal investors.
Multiple
Een van de meest gebruikte methoden om een bedrijf te waarderen is het vermenigvuldigen van de EBITDA met een bepaalde multiple die de investeerder en ondernemer samen zijn overeengekomen. Dit klinkt misschien abstract, maar omdat het dusdanig veel is toegepast in de praktijk zijn er nuttige richtlijnen te vinden om tot een goede multiple te komen. Uiteraard is in alle gevallen de multiple ook gebaseerd op verschillende variabelen zoals de verwachte groei, historische cijfers, reputatie en marktcondities.
De multiples van verschillende bedrijven kunnen ver uit elkaar liggen. Zo kan de multiple van een kleine supermarkt variëren van 1 tot 3 terwijl de multiple van een groot softwarebedrijf misschien wel 10 of 20 kan zijn. Over het algemeen is de multiple van een MKB-bedrijf kleiner dan 10.
Waardering
Vaak spreken de investeerder en ondernemer af om een gewogen gemiddelde EBITDA van de afgelopen 3 tot 5 jaar te gebruiken voor de waardering. Wanneer het om een start-up gaat of het bedrijf nog geen positief resultaat behaald, zal de multiple afhankelijk zijn van een verwachte toekomstige EBITDA. Dit vereist nauwkeurige schattingen op het gebied van toekomstige omzetten, kosten en resultaat.
In onderstaand voorbeeld is de EBITDA bekend en door de verschillende jaren heen gewogen van 5 tot en met 1. De reden hiertoe is dat meest recente EBITDA uit 2016 meer waarde heeft voor de toekomstige verwachtingen dan de EBITDA van 2012.
We vermenigvuldigen de EBITDA van elk jaar met bijbehorende weging en delen de som door vijftien om op een gewogen jaarlijks gemiddelde EBITDA van €2.905.400 te komen. Tot slot vermenigvuldigen we deze gewogen EBITDA met de multiple van vier om tot een bedrijfswaarde van €11.621.600 te komen.
De EBITDA multiple methode kan worden gebruikt voor zowel kleine bedrijven als grote publieke of beursgenoteerde corporaties. Wanneer het een MKB-bedrijf betreft en zij geen publieke informatie verstrekt zal de investeerder geschikte multiples moeten herleiden uit eerdergenoemde richtlijnen of historische deals. Het is tevens mogelijk om multiples van beursgenoteerde ondernemingen uit dezelfde sector te gebruiken als richtlijn. Het zal waarschijnlijk tijd en moeite kosten om samen tot een goede multiple te komen, maar onthoud dat zowel de investeerder als de ondernemer deze multiple moet aanvaarden.